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　　转自：期货日报

　　近期，好意思棉期货触动下行，上周四收跌1.52%，波及五个月来最低水平。

　　格林大华期货盘问院纺织品盘问员王子健暗意，宏不雅上，1月10日好意思国劳工统计局发布论说领路，2024年12月非农服务东说念主数增多至25.6万东说念主，闲散率降至4.1%。阛阓下调好意思联储降息幅度，好意思元指数反弹株连巨额商品启动。

　　从基本面来看，王子健称，公共棉花供应弥散，访佛北半球新棉集聚上市使得棉价承压。USDA发布的最新棉花供需论说领路，2024/2025年度公共棉花产量、消费量、买卖量和期末库存环比均调增。论说领路，2024/2025年度公共棉花总产预期2600.7万吨，环比调增44.9万吨，增幅1.8%；公共棉耗尽费量预期2523.3万吨，环比调增2.2万吨，增幅0.1%；公共棉花期末库存1696.3万吨，环比增多41.2万吨，增幅2.5%。按此预测，公共棉花产量弥散约77.4万吨。同期，本年以来，北半球新棉基本完成上市，2024/2025年度新棉供应压力达到峰值，公共棉花的供需形态也由上年度的供不及需转为供大于求。公共棉花供应宽松也使得2024/2025年度棉花价钱承压。

　　好意思棉方面，据王子健先容，2024/2025年度好意思棉出口程度低于近五年平均水平。把柄好意思国农业部的数据，次序2025年1月9日，好意思国累计净签约出口2024/2025年度棉花188.7万吨，达到年度预期出口量的78.77%，相较于近五年平均签约程度落伍4%。主要原因体面前中国购买力有所缺失，配额上，尽管2024年配额内表里棉价差倒挂，入口棉有一定的价钱上风，但2024年滑准关税入口配额只增发了20万吨，且扫数为非国营、限加工买卖形式入口，大幅低于阛阓预期，这也平直导致纺企减少对外棉的询价和采购。把柄好意思国农业部的数据，次序2025年1月9日，中国累计签约入口2024/2025年度好意思棉16.1万吨，占好意思棉已签约量的8.52%，远落伍于往年水平。尽管巴基斯坦、越南、土耳其、印度、泰国总签约量同比出现赫然增长，但依然难以对消缺口，何况中国棉花入口结构有所转变，巴西棉成为中国主要的入口棉花，尽管新年度1%定额的入口关税照旧下放，但对好意思棉出口的提振影响有所弱化，访佛特朗普增多关税的预期，好意思国纺织品终局消费对中国的依赖度有所下滑，这也进一步缩短中国入口外棉的积极性，进而株连中国对好意思棉的签约量。

　　“因此，在公共棉花供应宽松、好意思棉出口受阻的布景下，ICE棉价或将链接承压。” 王子健称，CFTC最新公布的捏仓论说领路，次序1月14日当周，投契者ICE棉花净空头捏仓增多了5351手，至57286手。事实上，近期投契者ICE棉花净空头捏仓捏续增多，从前年12月10日的38736手增多至1月14日的57286手，近一个半月增长近50%。

　　华安期货盘问院高档分析师姚禹暗意，好意思棉因1月供需论说上调2024/2025年度产量、下调出口预期，同期周度出口数据推崇欠安，以及阛阓预期好意思联储在2025年度降息频率缩短，故价钱进一步下探。

　　国内方面，2024年12月下旬以来郑棉期货价钱触动高潮。

　　王子健暗意，新棉丰产预期对盘面影响呈旯旮递减效应。据世界棉花交游阛阓数据，次序2025年1月17日，新疆地区皮棉累计加工总量633.25万吨，同比增长19.16%。把柄各家主流机构的预测，国内新棉产量有望冲破650万吨，新棉丰产成为阛阓共鸣；2024/2025年度新棉收购程度较快，新棉供应压力前置，前期盘面的下挫也进一步消化丰产所带来的影响。前年12月我国纺织品服装出口数据较好，策略端的发力刺激国内需求，这亦然郑棉近期走势反弹，与外盘棉花走势违反离的原因场所。

　　姚禹以为，前年12月下旬国内棉价高潮的主要原因有两方面，一是跟着1月合约投入交割月，期现价钱有所逼近，因此，1月合约的涨幅赫然高于其他月份，这也使其他合约价钱走强；二是前年12月下旬以后，部分企业接单情况较前期略有改善，固然利润较低，但坐褥基本可守护到2月底。同期，在节前刚需极少补库的作用下，纺企棉花库存压力下落。因此，郑棉期货触动高潮。

　　“面前无论是好意思棉如祖国内棉花阛阓王人面对较大的增产压力。控制春节，休假气候增多，国内纱厂、布厂开机率环比进一步下调。受好意思国加征关税预期的影响，阛阓信心偏弱，纺企原料库存同、环比转弱，成品库存环比转弱、同比增多；织厂原料库存环比大涨，成品库存同环比增多。”姚禹说。

　　姚禹以为，现时中好意思棉花交游的逻辑有两条，一是产量赫然增多后的库存消化情况，以及对2025/2026年度援救意愿的判断；二是好意思国加征关税最终落地后对棉耗尽费预期的影响。

　　瞻望改日，王子健以为，基本面方面，由于疆内棉花补贴守护植棉收益踏实性，掂量2025年疆内植棉面积较难缩减，存在捏平或小幅增长的可能。需求端看策略力度，棉花刚需存在，但增量有限，终局消费或好转，但增量可能更多来自非棉成品。总体上，棉花供应强的本质与内需回暖的弱预期交汇，访佛现阶段期棉价处于中低水准，使得期价底部空间受限，预期2025年棉价守护宽幅触动。

　　姚禹暗意，现阶段新棉加工已基本投入尾声，产量慢慢明朗。现时阛阓预防点照旧慢慢向2025/2026年度援救意愿切换，国内新年度援救意愿有同比上升迹象，对棉价而言是一个新的潜在压力点。我国上个月事济数据领路出强壮的经济韧性，宏不雅环境有转暖迹象。好意思棉方面，固然最新的出口论说领路陆地棉签约环比大增，装运再创年度新高，但从完全签约量来看，同比缩量依然呈现扩大趋势，因此，后期好意思棉出口蓄意依然有下调的空间。投资者要要点预防后期中国的签约情况，这将对好意思棉出口量产生伏击影响。

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包袱剪辑：张靖笛 欧洲杯体育